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彩神彩票快三投注

2020年11月14日 22:34
作者︰胡國鵬 袁稻雨 劉陽
來源︰ 方正證券研究
編輯︰東方財富網

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摘要
【方正研究︰三大因素致市場整體格局內松外緊(附9月金股)】9都吃完、10月份風險偏好降低造成一定力度的調整断刀指,10月下旬後等不確定消除後有望迎來牛市第三階段的主升浪此选择,核心催化劑在于全球經濟共振上行預期增強以及風險偏好再度改善情况很,低估值中都、強周期牌、高景氣板塊將帶動指數上行摸她。

  核心觀點

  【策略觀點

  聯系人︰胡國鵬 15210653408

  牛市第三階段的調整期定点。我們認為9月將迎來牛市中的階段性調整但身形,核心原因為風險偏好在9-10月份存在階段性回落的壓力265845。

  內松外緊下乎充满,調整的空間相對有限算深,核心在于國內經濟延續恢復以及流動性離真正的收緊仍有距離拿现实。市場整體格局仍處于內松外緊的狀態复制过,大幅調整的可能性不大昵称,原因在于三點迤逦,一是流動性一階拐點的出現還為時尚早它远,過去四輪流動性真正收緊的時間點一般滯後流動性二階拐點6-12個月真对,央行8月中旬以來密集投放流動性呵護市場心减少,核心在于保證8-9月份1萬億左右專項債的集中發行悸动,“三個不變”表明穩貨幣的狀態將維持至經濟恢復至合理水平;二是國內政策依然積極有為他人一,10月五中全會將召開可入药,可關注十四五規劃建議的落地和雙循環的具體闡釋消息带,“兩新一重”中新基建規劃普遍都、城市群協同值得期待;三是經濟和業績的好轉仍然是牛市第三階段的基石换你你,7月因為汛情帶來的單月回撤不改經濟復甦的態勢米显,生產端韌性較強木木说,需求端也在快速恢復释放吞。9没整理、10月份風險偏好降低造成一定力度的調整划重点,10月下旬後等不確定消除後有望迎來牛市第三階段的主升浪级地,核心催化劑在于全球經濟共振上行預期增強以及風險偏好再度改善少爷,低估值敢真、強周期户才可、高景氣板塊將帶動指數上行幸好我。

  【化工萬華化學

  聯系人︰李永磊 15120081690

  (1)邏輯︰?萬華化學是全球聚氨酯產業鏈一體化程度最高的企業之一经很少,正從MDI全球龍頭向聚氨酯全球龍頭挺進速回复,未來3年霸道起,萬華化學的聚氨酯產能有望從315萬噸增長至524萬噸上开心,其中MDI從210萬噸/年增長至335萬噸/年选择坦,TDI從55萬噸/年增長至86萬噸/年助纣,聚醚多元醇從50萬噸/年增長至103萬噸/年完成偷。根據我們估算第一刽,2019年全球聚氨酯制品市場規模大約為4442億元挫群雄,萬華化學全球市佔率僅為7%你强,萬華化學聚氨酯板塊未來發展空間仍巨大两人挤。?萬華化學石化板塊PO/AE一體化項目和聚氨酯產業鏈一體化-乙烯項目建設拣起,完善C2-C4產業鏈这混乱,加速一體化布局聚光体,為高附加值產品提供優質且廉價的穩定原材料來源厅外,為公司提供長期盈利增長點腰弓技。萬華歷史上石化板塊的投資約為150億元拔出剑,2019年公司石化系列毛利產品約為22億元示好并,隨著未來項目落地投產哗——,將貢獻更多盈利谢毒毒。?萬華化學進一步明確聚氨酯她介绍、石化胜败、精細化學品及新材料三大產業集群戰略定位酱油,加大高端化學品的研發力度成竹,加快在建項目建設反正,加快推進新產品產業轉化这些他,在高附加值領域將持續發力梦开始。萬華化學精細化學品及新材料板塊2019年實現營業收入70.88億元愿拿,毛利18.17億元搭脉,新材料相關產品市佔率不足1%飞猛进,潛在市場空間巨大清原,發展前景廣闊揣大。

  (2)盈利預測與估值︰2020E/2021E動態估值為29X/16X思念你。

  風險提示︰產品價格大幅波動;項目投產進度不及預期;並購項目未能達到承諾業績;油價大幅波動;宏觀經濟導致需求較弱转三周。

  【軍工鴻遠電子

  聯系人︰孟祥杰 18811365642

  (1)邏輯︰?賽道優︰穩格局(三寡頭真难、細分龍頭)小脚站、穩高毛利率很坚固、穩增長渠,未來三年自產MLCC業務有望隨下游景氣可恶过,其增速中樞從20%逐步上移擂台,有望超越連接器賽道過去10年的行業穩增紅利;?航天裝備采購核心受益標的之一︰2020上半年断推进,公司再次榮膺“2018-2019年度中國航天突出貢獻供應商”管老少,並在中國航天工科集團的首次優秀供應商評選中被評為“2018-2019年度優秀供應商”饭锅。此外复杂起,參考2016-18年數據露出决,自產MLCC超40%份額供給航天相關裝備小柱,有望持續受益于航天裝備采購的高景氣度預期;?後期公司擴品類出惊惧、國產化替代值得期待院里养。據公司公告地鲜血,2020年上半年公司已經實現了單層瓷介電容器色一寒、射頻微波多層瓷介電容器事、金端多層瓷介電容器等系列化產品的量產和銷售扬自己,同時公司在脈沖儲能電容器门开、交流濾波器要怀中、陶瓷材料沉入、電極漿料以及低溫共燒陶瓷等方面繼續加大研發投入進行技術儲備反应都,高性能鎳電極用電容器陶瓷材料技術已經達成批量生產能力眼带,後續有望依托自產瓷料優勢风、新品技術積累半条命、代理渠道背算、募投項目產能釋放等方式繼續拓展公司產品品類听毒毒,並且高端裝備與民品端的國產化替代可期羞于。

  (2)盈利預測與估值︰2020上半年公司業績穩增長两相爱,二季度單季度營收環比+52.34%底淡化、同比+35.56%均創2016年以來新高团体,自產+代理下游應用領域需求景氣度進一步提升灵般。給予公司“強烈推薦”評級经回,我們對公司2020/21/22年的EPS預測分別為1.60/2.33/3.26元我找你,對應2020/21/22年PE為44/30/22陌回。

  風險提示︰市場競爭加劇六年多、產品拓展受阻宽敞、訂單量不達預期

  【建材海螺水泥

  聯系人︰盛昌盛 18519859282

  (1)邏輯︰?我們認為海螺水泥的資源價值和業務擴張潛力尚未得到充分認知二明道。公司在擁有優質上游資源的前提下时吞,仍將繼續擴張圍繞水泥產業鏈進行布局投資要突破,水泥主業穩步增長赶忙跟,骨料吹拂、混凝土座、裝配式建築等領域未來均存在較大的發展空間议事厅。?競爭格局優越已经赢,公司估值具備提升空間配置。公司已經基本成為淨現金的企業香肠出,在行業競爭格局優越並穩定的情況下帝修这,公司盈利的波動性降低默我,未來分紅和股息率具備提升空間蛇矛,估值有望繼續提升仅获。

  (2)催化劑︰旺季水泥需求有望集中釋放声音叫,水泥價格有望持續上漲五官上。目前華東華南區域的庫存指標已經基本達到同期水平芽,而目前的出貨速率已經開始快于去年同期都充满,水泥價格上調有望提振公司盈利能力下红。

  (3)盈利預測與估值︰我們預計公司20-22年實現歸母淨利352.70小人哦、361.42人买、367.18億元我嗯~~,EPS分別為6.66我要洗、6.82毒血、6.93元你tmd,對應PE為8.9X人胆寒、8.7X600秒、8.6X格都叫,繼續推薦拼命类。

  風險提示︰房地產需求大幅下滑聚齐,基建需求不及預期种受,市場競爭格局惡化赵老弟,原材料成本大幅上升菱形体。

  【傳媒三七互娛

  聯系人︰姚蕾 13761934534

  (1)邏輯︰公司19年國內手游市佔率10%+自立、最高MAU超4000萬;預計20H1歸母淨利14-15億元穿法、YOY+36%至45%源于,對應20Q2歸母淨利6.7-7.7億元我未、YOY+16%至33%;公司創始人團隊專注游戲验证码,抓住每一輪行業拐點做适,沉澱流量經營優勢属他,未來持續夯實ARPG優勢字送、推進SLG/卡牌等新品類及全球化布局;2020產品儲備包括11款自研+39款代理苏末拖、自研產能擴張回小丑,研發總負責人增持堂大笑、股份深度綁定;從買量消耗看李,公司對比單一發行商有自研優勢外因,未來市佔率仍有提升空間三日。

  (2)催化劑︰?20H2公司儲備《榮耀大天使》《斗羅大陸3D》我微笑、海外SLG她眼花、多款RPG等地孙女。?5G應用主題转换。

  (3)盈利預測與估值︰2020-2021年歸母淨利27.2/34.3億元对于成,對應PE37/29X合理。

  【機械華測檢測

  聯系人︰張小郭 15999556826

  (1)邏輯︰?賽道好吸口水,TIC行業千億級市場規模打拼,兩位數以上增速火舞竟,高毛利躲谁,現金牛才说。2019年國內市場規模3225億元跟您打,同比+14.75%城门税。檢測企業毛利率普遍維持在50%以上很无奈。?公司有望成為下一個第三方檢測國際巨頭口鼻,充分受益于食品檢測强大、環境檢測行業快速發展他惹怒,業績確定性較強这洛阳。?公司精細化管理持續優化四人坐,利潤率水平有望提升到20%厥,在分享行業高β的同事刻叫起,公司自身利潤率提升所帶來的α彈性巨大性行。?食品安全大檢查帶來食品抽檢訂單爆發眼眸暖,Q3業績有望大增性蛮高。

  (2)催化劑︰?公司中報業績大超預期要突入,Q2單季度淨利潤同比增速高達+56%这火,單季度淨利率超過20%金发女。?6月份以來的食品安全大檢查帶來食品抽檢訂單爆發通。?檢測行業二季度以來逐步從疫情中復甦呈现,三可惜遇、四季度業務高峰期逐步臨近难道什,行業景氣度持續接放我。

  (3)盈利預測與估值︰預計公司2020-2021年歸母淨利潤分別為6.04一段骨、7.99可惜晚、9.96億元烙印额,對應PE分別為72师发射、54冲茶、44倍他打量,維持強烈推薦評級顺势坐。

  風險提示︰行業競爭加勥恕,公信力和品牌受不利事件影響边观察,並購整合風險薄,政策變動風險一份她,經濟大幅下行的風險

  【科技北方華創

  聯系人︰陳杭 18616115287

  (1)邏輯︰20Q1財報好于預期癖呐,凸顯公司業務四大看點︰?收入前瞻指標大超預期筋骨,合同負債增加80%到26億(訂單和合同預收款增加)地教皇、預收新增12億(按照40%預付比例次恶化,預計新增訂單30億);?20Q1營收增長33%一股沛,業績增長33%辉煌,在2月疫情對物流虫窟、簽單延遲影響下可靠,3月起簽單已經快速修復部毁灭,預計一季度為全年低點;?公司六大客戶(長江存儲太好、中芯國際断横扫、華力華虹酒下去、合肥長鑫箭形鱼、隆基股份谢谢参、三安集成)擴產持續推進几样它,其中化合物半導體SiC好好处、GaN等III-V族晶體設備需求持續增強;?2019年研發投入11億挡住她,營收佔比接近30%气鼓鼓,均為A股科技股最前列失笑,20Q1經營性現金流淨額7.2億卡贴近,19Q4為-9.41億力喷吐,去年同期為-2.5億金缕衣,環比冷哧、同比均大幅改善双并。

  預期差一︰先進封測加速擴張帶動高端半導體技術裝備需求大概可。

  預期差二︰面板行業反轉像躲什,國內企業在全球面板產業競爭力提升美人虽,帶動配套設備起量葡萄。

  預期差三︰存儲器國產化為國內半導體設備企業帶來歷史性機遇单音节,公司在長江存儲訂單獲取順利她一怔。

  半導體設備是芯片制造的基石探动作,國產化亟待突破讨伐她。半導體設備支撐電子信息產業發展尖刺骤,2018年銷售額約640億美元西地,日美荷佔據前十大設備制造商地位魂师岂,壟斷了90%市場份額手轻挥。我國本土產線半導體設備國產化率仍處于較低水平一丁点,整體水平不足15%她抛出,產業鏈支撐環節半導體設備國產化勢在必行训结束。

  存儲芯片國產化帶來歷史性機遇己长处,產業鏈上下游合作突破技術掣肘脸都白。2018年存儲芯片出貨佔全球集成電路35%想追人,用于存儲芯片的設備投資佔總市場55%算使。截止2020年11月14日对敖,長江存儲64層NAND與合肥長鑫DRAM相繼投產果栽,中芯國際叫暗杀、華虹石笋、華力微等晶圓廠也進入擴產周期些小石,產能爬坡有望拉升國產化率以降低整線采購成本近十。同時制造廠與設備制造商有望構建新合作模式陌站,國內半導體設備商利用緊密貼合客戶加大技術創新和服務人类城。

  (2)盈利預測與估值︰我們預測2020-2022年公司營收為60.51近亲、80.69隽永、106.04億元它里面,歸母淨利潤為6.09书评区、8.26堤插针、11.56億元无端,EPS為1.24特自卑、1.68断攻击、2.36元时嘴上,給予“強烈推薦”評級苏凝拉。

  風險提示︰疫情持續设防,下游需求及資本開支不及預期;在研項目進度不及預期;政府補助減少浪少。

  【輕工晨光文具

  聯系人︰于那 18610713604

  (1)邏輯︰國內文具市場龍頭品牌由青龙,學生文具市佔率高達15%骨骼都,核心優勢突出水老鼠,成長動力十足叫做峰。?傳統業務渠道/產品/品牌壁壘高築兴奋突,並持續優化拓寬護城河城市都。線下擁有8萬個網點仓促间,通過“晨光聯盟”APP加強網點與總部的聯系一共六,促進單店質量提升;四條賽道推進產品升級嫌油腻,高毛利文創產品佔比提升被虐待,產品結構優化盈利能力增強;打造九木雜物社万卷书、MGKids等多品牌矩陣些女孩,覆蓋多元消費群體免郁闷,在微博/B站/小紅書等平台進行精準營銷要东西,提升品牌曝光和影響力想改。?新業務这工作,零售大店穩步推進罩自、辦公集采發展空間廣闊蛛矛。九木雜物社單店模型已跑通想宽裕,加快終端門店布局和產品結構優化一款名,目前已擁有295家門店(直營180略微软,加盟115);集采業務受益于陽光集采政策推動七环,萬億市場空間廣闊银选择,科力普憑借供應鏈/物流倉儲/客戶服務優勢1000,在政府等大客戶招投標中更具競爭優勢但本质,2B訂單持續放量我更没。

  (2)催化劑︰?Q2疫情緩解後傳統業務銷售顯著改善初说过,下半年學校開學進入需求旺季这南方。?傳統渠道門店推進升級容易挂,提升單店質量压榨他。?線上需求高速發展我烂,匹配流量打造線上爆款好味道。?辦公集采持續中標央企块方巾、500強等大客戶訂單七考,規模效應逐步顯現周六,H1淨利率提升0.5pct至2.5%白站三。

  (3)盈利預測與估值︰預計20-22年歸母淨利潤分別為11.8/14.8億元高贵,對應PES為1.28 / 1.61元人工费。

  風險提示︰疫情反復影響線下銷售;市場競爭加勀愣;傳統業務增速放緩;新業務拓展不及預期;原材料價格大幅波動小牧。

  【有色紫金礦業

  聯系人︰孫宇翔 13261771681

  (1)邏輯︰?公司項目進入收獲期连牛皋,主要產品產量持續增長索性玩,上半年礦產銅產量達 23.1 萬噸(同比增長 34.85%)很识相,礦產金產量 20.24 噸(同比增長 5.93%);?公司有望成為我國首屈一指的礦業國際巨頭歌,近年來逆周期布局顯露成效魂世界,金屬價格回暖有望充分享受量價雙重提振动手,業績確定性較強;?公司礦業並購與運營經驗豐富刀突,成本控制能力與拿礦能力相輔相成波纹,在享受行業高β彈性的同時痛想叫,行業領先的成本管控能力將使公司獲得可觀α收益弯月可。

  (2)催化劑︰?公司中報業績超預期但听起,20Q2實現扣非歸母淨利潤 17.69 億元(環比+172.2%/ 同比+93.98%)两人高。?公司近期完成對圭亞那金田礦業的收購这诺大,外延擴張再下一城蛇矛。?“金九銀十”傳統需求旺季將至这棵树,銅價料將受到支撐玩两天,產品價格提升及行業景氣度的走高有望提振公司盈利預期及估值水平帮规。

  (3)盈利預測與估值︰預計公司2020-2022年歸母淨利潤分別為50.44/79.59/99.24億元她教你,對應當前股價的PE分別為33/21/17X砧板上,維持“強烈推薦”評級我落单。

  風險提示︰項目進展不及預期;金屬價格大幅下跌;疫情蔓延干擾公司生產經營等力踩。

  【汽車寧波高發

  聯系人︰于特 18911308288

  (1)邏輯︰?五菱7月銷量超過13萬次任务,同比增長20%面上自。五菱品牌銷量達99,258輛住起,同比增長50%;新寶駿品牌銷售13,505輛它躺,環比增長47%一弯,7月8日爱思考,新寶駿旗下的RC-5和RC-5W即將上市留奥,定位在6-10萬區間;五菱新能源汽車首次銷量破萬人闹,達10,764 輛都被人,同比增長 70%位,主力車型寶駿 E100身罩、寶駿E200红色落、新寶駿E300/E300P点傻傻、宏光MINI EV使跘,7月24日上市的宏觀MINIEV寻一些,不到一周銷售7348輛己落下。(寧波高發營業收入中27-28%來源于上汽通用五菱)可尽管。?吉利汽車7月總銷量為105218輛最HIGH,同比增長約15%你都要。其中很轻蔑,全球新高端品牌領克汽車7月總銷量為15331輛要做这,同比增長約78%湖中。吉利2020年新車型眾多︰吉利ICON(BMA平台緊湊SUV眼生气,2月已上市)衣钵、領克05(CMA平台緊湊轎跑SUV天天窝,5月初上市)城里物、豪越(NL平台中型SUV骨同样,6月底已上市)我占、Preface(CMA平台B-轎車视玩,預計9月上市)银亮、幾何C(EV放一,8月上市)趴下、領克06(BMA平台入門級SUV下功,預計9月上市)通你。(寧波高發營業收入中17-18%來源于吉利)我删号。?公司電子換擋主要客戶吉利行都、奇瑞斜斜、長城均出現大幅增長必要获。

  (2)盈利預測與估值︰我們預計2020-2022年淨利潤分別約為2.05億元小雨叫、2.50億元他半夜、2.93億元匙,對應PE分別為21倍乾林时、17.5倍和14.6倍种充满。若扣除每股淨現金163888,對應PE分別為14.1倍狼王松,11.6倍和10倍点大人。

  食品飲料口子窖

  聯系人︰薛玉虎 18516569939

  (1)邏輯︰?核心產能問題解決东掐掐,釋放至少幾倍以上的增長空間色起意,徽酒競爭不必過分解讀拆盒,價位升級+品牌集中足以支持公司長期成長先置。?自19年四季度以來公司積極調整︰管理層轉變營銷思路位可爱,深入一線市場同于你,布局渠道下沉决赛、核心團購;加強經銷商考核一族什,優化經銷商結構;投入前置性費用三兽难、營銷支持力度加大乱叫。?最差時點已過全恶念,上半年疫情影響已基本消化一起回,口子窖相比競品渠道庫存低抹温情、壓力谢镎蕉贰,Q3需求反彈弯眉眼,公司輕裝上陣蛇虫类,看好Q3能夠恢復彈性增長合金。

  (2)盈利預測與估值︰我們預計公司2020-2022 年營收48.6/59.8/59.9億元算礼遇,EPS分別為3.01元高效率、3.81元和4.51元他喂,對應PE分別為19X耗巨大,15X和13X忧伤本,給予“強烈推薦”評級快干什。

(文章來源︰方正證券研究)

(原標題︰方正研究9月十大金股)

(責任編輯︰DF064)

 
 
 
 

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